安徽省金融效率的时空演化及影响因素研究

 　　现代金融要更好地服务于现代经济，在金融总量不断扩大的基础上，更关键的是要提高金融效率。安徽省作为长江经济带和“ 一带一路”等重大战略实施的中部地区重要省份，金融发展质量不高、金融服务实体经济的功能存在不足，提高金融效率势在必行。文章运用 DEA 模型对安徽省金融效率的时序和空间差异进行测度，得到考察期内安徽省金融效率整体不高，且呈较为明显的空间差异。并进一步利用 Tobit 模型对金融效率的影响因素进行分析，结果显示：政府支持和经济结构因素对金融效率的正向促进作用相对较大，金融结构和金融规模对金融效率的正向促进作用相对较小。最后，根据实证结论提出相关促进安徽省金融效率提高和均衡发展的政策建议。

　　《金融管理与研究》(月刊)坚持“以金融人为本”的经营主张，致力于职业经理人的人文关怀，积极为现代金融企业职业经理人提供前沿的金融理论、独到的管理理念，成为从事金融理论与实践研究的专家学者及各界同行的交流平台。

　　近年来，我国金融体系在快速发展的同时，背后累积的深层次矛盾和风险也逐渐显现，在国内经济已经进入“ 三期叠加”的新常态时期，金融改革迫在眉睫。十九大报告中再次强调“ 使市场在资源配置中起决定性作用”，提出构建现代经济体系，并将现代金融作为现代经济体系中重要内容涵盖在内，这为金融改革指明了方向：必须提高金融效率，并以现代金融服务于现代经济。

　　随着“ 一带一路”和长江经济带等重大战略的推进，作为中部重要省份，安徽省经济发展迎来新机遇。2016 年全省金融业增加值占 GDP 的比重仅为 6. 0% ，低于全国 2. 3 个百分点，且同期社会融资规模占全国的比重仅为 3. 5% 。多层次金融市场和多元化市场主体参与的机构体系尚不完善，金融服务实体经济的功能存在不足。《安徽省“ 十三五”金融业发展规划》中提出“2020 年金融业增加值占全省生产总值和服务业增加值的比重分别为 7% 和 17% 左右”的目标，这就要求在扩大金融规模的同时，更要提升金融发展质量，提高金融效率势在必行。因此，对安徽省金融效率及其影响因素进行实证分析，不仅有助于推进区域金融改革和提升金融效率，对推进“ 中部崛起”战略也能提供相关参考。

　　一、文献综述

　　(一)金融效率的内涵及其发展

　　微观金融效率是金融产业本身的投入产出率;宏观金融效率是金融资源能否通过金融中介机构和金融市场投放到能极大促进经济增长的部门中。国内外对金融效率内涵的界定没有一致标准，但普遍都认为金融资源实现优化配置就是金融系统实现了效率运行。

　　二、安徽省金融效率的时空演化分析

　　(一)DEA 模型

　　1. BCC 模型

　　本文选取规模报酬可变的 BCC 模型测算安徽省金融效率水平。第 j0 个决策单元的 BCC 模型可以如下降趋势，且波动幅度较大，效率值在 0. 7 - 0. 8 之间;2009 - 2015 年安徽省金融效率呈波动上升趋势，且波动比较平缓，效率值在 0. 8 - 0. 9 之间。可能的解释是：从 2003 年开始，我国经济连续五年以两位数增长， 2007 年 GDP 增速达 14. 2% ，这一时期经济和金融发展主要依靠要素数量投入为主，安徽省金融发展主要依靠数量和规模扩张;2008 年国际金融危机爆发之后，我国经济进入中高速增长阶段，经济发展方式转变势在必行，即主要致力于提高经济发展质量和效益，得益于国家经济和金融体制的改革，拉动安徽省金融效率的小幅提升。但也应该看到，为应对国际金融危机，中央四万亿元的投资刺激计划，带动地方 20 万亿元的投资热潮，引发了又一轮大规模粗放扩张，金融去杠杆迫在眉睫。另外，2015 年我国 GDP 同比增长率为 2008 年以来最低，同时金融体系不良资产和总债务总量增长达到一个高峰，我国经济金融发展进入相对最为困难的一年，受实体经济增长缓慢和金融资源的大量投入冗余的双重影响，2015 年全省金融效率表现出明显下降的过程。

　　从整个国家的金融体制改革来看，基本是在国内金融体系蕴藏着巨大潜在系统性风险的背景下进行的，使得各种体制弊病又开始积压蔓延，致使金融效率水平基本维持在原有水平而无法更进一步提高[37]。

　　三、安徽省金融效率影响因素分析

　　(一)影响因素指标的选取

　　根据相关研究和数据的可获得性，本文拟考虑选择经济环境、金融环境、社会环境三个方面的五个具体指标，各变量具体定义如表 3 所示。

　　(二)模型构建

　　效率影响因素分析的主要思路是将效率值作为因变量，相关影响因素指标为自变量，由于 DEA 模型测算得到的效率值始终大于 0，因变量具有单尾(左尾)阶段的特征，若是利用最小二乘法估计参数的话则会出现有偏且非一致性，因此本文选取构建如下 Tobit 面板数据计量模型：

　　Yit = C + α1 Eco - GMit + α2 Eco - JGit + α3 Fin - GMit + α4 Fin - JGit + α5 Govit + εit

　　其中，Yit 表示第 t 期第 i 个地市的效率水平，即上文测算得到的 Malmquist 指数，εit 为随机误差项。

　　1. GDP 增速与金融效率正相关，GDP 增速每提升 1% ，能促进金融效率提高 0. 155 个百分点。经济规模越大，会给辖内金融机构提供更多的金融资源和更多较好收益的投资机会，从而提高金融资源配置效率。但系数估计值偏小说明影响程度不大。

　　2. 第三产业产值占 GDP 比重与金融效率正相关，第三产业产值占 GDP 比重每增加 1% ，能促进金融效率提高 0. 172 个百分点。第三产业产值占 GDP 比重代表经济结构的优化情况，经济结构的优化转变会促进和引导金融资源配置到具有更高投资回报率的产业中，使得金融资源得到更加充分有效的利用。同时系数估计值的影响程度相对较大。

　　3. 金融业增加值占 GDP 比重与金融效率正相关，金融业增加值占 GDP 比重每增长 1% ，能促进金融效率提高 0. 135 个百分点。金融业增加值占 GDP 的比重越高，有利于发挥金融的规模效应，金融资源需求增加会对效率产生积极影响。

　　4. 直接融资和间接融资的比值与金融效率正相关，直接融资和间接融资的比值每提升 1% ，能促进金融效率提高 0. 132 个百分点。由于目前安徽省仍是以间接金融为主导的融资体系，因此二者的比值对金融效率的影响程度相对较小。

　　5. 财政支出与金融效率呈正相关，财政支出每增加 1% ，能促进金融效率提高 0. 177 个百分点。政府支持对金融效率提升的影响程度最大，在安徽省金融市场化程度还未充分发展的现实情况下，政府支持和干预能有效促进金融效率的提高。

　　四、结论及政策建议

　　(一)结论

　　根据 DEA 模型的分析结果：(1)安徽省金融效率水平整体不高，金融服务实体经济的功能未能得到充分发挥，在当前金融资源总量和规模比较充分的前提下，要想提高金融效率就不能再单纯依靠扩大金融资源规模的途径，而是应该通过提升经济、金融深化发展程度，避免金融资源的盲目投放，合理有效地配置金融资源，促进各个资源控制主体对资源的管理运营水平，为经济、金融发展带来更高质量的促进作用。(2)全省各地市促进金融效率水平提升的政策和措施也要“ 因城而异”，合肥可在保持金融资源利用的高效率基础上，通过加大自身的金融创新力度和继续引进国内外先进技术和管理经验来进一步提升金融行业的技术水平。省内其他地市当前还是应着重提高现有金融资源的利用效率，重视规模效应与合理化投入与产出，不宜盲目追求金融创新和金融多元化。只要各个城市能够根据自身经济发展水平选用合适自身的金融发展模式，就算是经济发展水平相对较低的城市，也是可以获得较高的金融效率的[38]。

　　根据 Tobit 模型的分析结果：(1)政府支持因素对金融效率的正向促进作用相对较大，对于安徽省目前金融市场化程度还不充分的现实情况下，发挥政府的支持和引导作用显得尤为重要，地方政府应更加注重改革创新，持续推进一系列有效的金融改革和调控措施疏通货币政策向实体经济的传导渠道，不断释放改革红利，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。(2)经济结构因素对金融效率的正向促进作用也较为明显，可能的原因是安徽省近年来致力于供给侧结构性改革，产业结构进一步优化，产业层次不断向高端延伸，农业现代化、先进制造业和现代服务业加快发展，新产业新业态不断成长，战略性新兴产业集聚发展基地不断成熟。产品结构不断向高科技、高附加值、绿色环保方向转变，这些变化也不断促进金融资源流向高产出、高效益的行业中，进而促进金融效率较快提升。(3)对于金融规模和金融结构因素正向促进作用较小的情况，可通过金融规模的优化重组和改善金融结构，制定适宜的金融发展政策，提高直接融资比重，促进金融功能的有效发挥，进而提高金融效率。

　　(二)政策建议

　　1. 继续改善外部经济金融环境，加快实现金融效率的提升和金融的集聚效应

　　第一，提升经济发展的质量和效益。近年来，安徽省经济总量的快速增长主要是依靠投资拉动以及资源

　　素、投资驱动转向服务业发展及创新驱动，从而形成以转型升级、生产率提高为主要内容的科学、可持续、包容性的发展方式，应加快调整发展方式，抓住机遇加快经济转型升级步伐，提升经济发展的质量和效益，从而实现促进金融发展、效率提高的目标。

　　第二，继续优化调整产业结构。优化产业结构会促进金融资源得到更加充分的利用。一方面，鼓励和支持第三产业快速发展，大力发展金融、商贸、科技等现代服务业，提升服务业整体附加值，增强第三产业对经济发展的贡献率;同时根据产业结构调整的方向引导金融资源向上述高效益的行业倾斜，限制对“ 两高一剩”的金融投入。另一方面，促进三次产业的协调发展，利用先进技术和装备来改造传统农业，积极发展战略新兴产业和高新技术产业，通过培育新的经济增长点提高经济的发展质量和效益，为优化金融资源配置效率奠定基础。

　　第三，强化金融发展要素的获取能力与使用效率。通过建设金融集聚区提升金融业规模化水平，积极推动金融资源在中心城市有效集聚，推动形成金融集聚效应。从安徽省看，合肥是全省唯一一个金融效率大于

　　1 的地市，应支持合肥成为区域性金融中心，不断提高省会经济圈金融发展水平和效率，进而通过形成溢出效应推动全省金融效率水平的提升;以合芜蚌国家自主创新示范区建设为重点，试点建设金融集聚区，形成功能互补的金融产业集群，加速人才、资本和技术等要素的流通，促进交易成本下降和金融效率提升。

　　2. 鼓励金融创新，提高金融市场和金融机构的运作效率，同时也要注重防范金融过度创新引发的风险

　　第一，拓宽金融资源总量。一方面，加强产业与信贷政策配合，实现产融结合，积极服务产业结构优化升

　　级，在差别化政策扶持、债券发行等方面给予重点支持，有效扩大资金供给总量。另一方面，探索发展风险投资机构，通过引进各类私募股权投资基金和风投机构为高科技创新企业提供股权融资支持，增加有效金融供给。同时，还应拓展产业基金、创业板等民间资本进入实体经济的渠道，实现对正规金融的有益补充。

　　第二，优化金融资源结构。金融发展从规模扩张转向结构优化，着力解决金融资源配置与经济发展不协调问题。一是应鼓励具备条件的民间资本设立中小银行，引导民间资本进入股票市场，满足民营经济的资金需求。二是改革政策性金融机构，完善政策性金融服务体系，回归政策性金融本质。三是建立健全多层次资本市场体系，支持创新型企业股权融资，优化发展服务于中小企业的区域性股权市场。四是完善保险经济补偿机制，加快完善“ 环责险”和巨灾保险制度，充分发挥保险的“ 稳定器”和“ 安全网”的重要作用。

　　第三，加大金融创新力度。金融创新是提高金融资源配置效率的重要途径。一是围绕“ 一带一路”、长江经济带等战略部署，加强产业承接和转型方面的金融支持和服务，大力拓展供应链金融、产业链金融业务，推进高新技术产业发展以及重点产业改造，促进安徽省产业结构调整。二是做好金融产品和服务方式的创新，重点发展产业投资基金、产权交易、股权投资、信托投资等新型金融产品，同时创新提供更多的综合化和差异化的金融服务，提高金融服务实体经济的效率。三是防范金融创新风险，建立健全涵盖信用、市场、操作、流动性等风险的风险管理体系，实现从风险识别、计量、控制、监测、处置、补偿的全流程风险管理。

《安徽省金融效率的时空演化及影响因素研究》

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